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来源：金石杂谈
9月21日，李迅雷近期重磅发声，他认为，上证综指、沪深300等：估值仍处于合理位置；A股喜欢讲故事，而不是讲估值；我们的政策工具还有很多：对市场可以保持谨慎乐观。
1）本轮股市上涨靠估值提升。李迅雷表示，本轮股市的上涨主要来源于资金拉动估值提升，源于利率下行。去年9月末以来，市场出现约35%的涨幅，其中估值水平平均约提高30%以上，企业的盈利增长贡献在1.7%左右，所以市场上涨绝大部分靠估值的提升。
2）估值提升的背后是利率下行推动。估值凭什么提升？因为市场利率下行，尤其是存款利率下行，同时中美贸易谈判好于预期等，促使场外资金入市。那么现在估值是否合理？我觉得整体看还是比较合理，没有看到明显的泡沫。
3）对存款搬家规模不要期待太高。我觉得入市的规模不应该也不至于特别庞大，现在A股总市值才100多万亿元出头，银行存款有160多万亿元，不太可能期望都入市，对入市规模期望应该不要太高，毕竟存银行的很多钱都是老百姓们风险偏好很低的养命钱。
4）利率水平可能继续下行，债券市场还有入市机会，虽然近期由于股市火爆，国债收益率水平已经明显回升，但我不认为10年期国债收益率能够达到2%以上，过了2%可以买入。
5）沪指没有泡沫。我们沪深300指数的市盈率大概在14倍左右，标普500指数是29倍，纳斯达克是41倍。从股息率讲，沪深300指数的股息率是2.6%左右，标普500指数是1.2%，纳斯达克指数是0.7%，所以无论是从股息率还是市盈率的国际比较看，A股目前仍处在比较合理的位置。更何况美国还处在高通胀阶段。
6）A股要走长牛还是要靠成长和盈利增长。A股市场反弹取决于存款利率的下行，带动估值的提升，但是如果要长期走牛的话，还是得要有企业持续成长和盈利增长。
A股上市公司，今年上半年的整体盈利增长平均只有2.5%，这是比较不足的地方。市场后劲能不能起来，还是要看今后几年的盈利预期。我们在政策上面应该还要继续再发力。
7）下一步，随着A股继续上行，对港股也能带来一定推动作用。南下资金对港股的定价权应该会越来越强，市场还是有这种结构性的机会。当然，还是要分散配置。
8）提醒美股风险。美股的估值水平明显偏高，尽管美联储近期可能会降息（9月17日上午演讲），有利于提高美股估值水平，但美国的通胀压力依然不减，对美股过多配置似乎要小心点。
还是要分散投资，比如像A股市场、港股市场、债券市场、黄金、大宗商品等等，多市场的配置策略可能会更加合适。
9）A股喜欢讲故事，不喜欢讲估值。现在科创50指数涨得很好，但是它的PE市盈率，比纳斯达克指数要高很多，那么当然我不能证伪说AI可能没有像我们预期那么高，A股市场讲故事的最大特点就是不能证伪，至少不能马上证伪，所以故事可以一直讲下去，但同时也要注意风险。
10）这轮行情应该不会走得太离谱。因为现在跟10年前、20年前不一样，10年前是房地产上行周期，居民部门是在扩表，而现在处于缩表阶段，所以市场不会产生太大泡沫。对市场可以保持谨慎乐观。
11）对市场有信心，对于政策，现在又是9月份，去年“9·24”行情起来主要是政策前置，那么今年四季度或者明年，还有没有什么政策？
明年是“十五五”规划的第一年，我们政策工具箱的工具还有很多，所以我对市场还是比较有信心的，但也要保持理性。
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责任编辑：韦子蓉
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